Tout juste 50 ans après la publication des premiers

travaux de Franco Modigliani et Merton Miller, il

est utile de faire le point sur l'état de la réflexion

en matière de structure financière. En 1958, les

deux prix Nobel d'économie (Modigliani en 1985

et Miller en 1990) montraient que les choix de

structure financière de l'entreprise n'influencent

pas sa valeur. Ils développaient leur raisonnement

dans un cadre restrictif, verrouillé par des hypothèses

très strictes. Le raisonnement d'arbitrage

auquel ils faisaient appel a permis de mieux cerner

la formation des cours boursiers et l'ajustement

de la valeur d'une entreprise jusqu'à l'équilibre.

Ces premiers travaux de Modigliani et Miller ont

jeté les fondements de la recherche scientifique

en matière de structure financière. On distingue

nettement l'avant et l'après Modigliani et Miller.

La pléthore de travaux publiés sur le thème depuis

1958 en témoigne. Modigliani et Miller eux-mêmes

ont complété leurs travaux initiaux en publiant un

théorème revisité : les hypothèses les plus contraignantes

sont levées dans leurs raisonnements subséquents.

Mais ce sont aussi leurs travaux initiaux

qui ont donné naissance à la théorie du compromis

et à la théorie du financement hiérarchisé.

Un cheminement de l'état de la littérature doit

éclairer le lecteur sur la manière dont l'entreprise

peut fonder son choix de financement entre fonds

de tiers et fonds propres. Outre un exposé fouillé

des conclusions des principaux travaux qui ont

exploré l'influence des choix de financement sur

la valeur de l'entreprise, cet ouvrage apporte un

éclairage tout à fait original en intégrant la déduction

des intérêts notionnels dans les propositions

de Modigliani et Miller. L'ouvrage propose au

lecteur de revisiter les différentes théories de la

structure financière à la lumière de la législation

belge des notionnels.