En cette année 1906, Erik Mulheim règne sur le New York des affaires. Parvenu en quelques années à la tête d'un immense empire, il mène une vie de reclus. Peu parmi ses contemporains ont vu les traits de son visage, qu'il cache derrière un masque.

Une ancienne danseuse, qui l'a délivré de sa cage de bête de foire, affirme que son visage n'a rien d'humain. Ce monstre, qui possède désormais fortune et pouvoir, en veut à la terre entière et dissimule un terrible secret. Et lorsque subitement il décide d'investir une partie de sa fortune dans la construction d'un opéra rivalisant avec le célèbre «Metropolitan», Darius, son fidèle adjoint, s'interroge.

Que cache ce projet fou ? Il semble que Christine de Chagny, une cantatrice qu'Erik Mulheim a rencontré douze ans plus tôt à Paris, soit la seule à détenir la réponse. Une réponse terrible...