A son retour de la Grande Guerre, Holt Farrier reprend sa place au cirque Medici mais celui-ci rencontre de grandes difficultés. Max, son patron, lui confie la charge de s'occuper de Dumbo, un éléphanteau aux grandes oreilles qui provoque les moqueries. Par hasard, Milly et Joe, les enfants de Holt, découvrent que Dumbo peut voler. Un talent qui attire les spectateurs et les convoitises.