Cet opuscule ne cherche pas à raconter la crise. Il cherche à la comprendre.

Trois questions sont abordées : pourquoi des crises financières ? pourquoi

celle-ci ? pourquoi une telle ampleur ? Pour y répondre, une seule et même

hypothèse : les marchés financiers sont, par nature, instables. Ils ne savent

pas s'autocorriger comme le font les marchés de biens ordinaires. Lorsque

les prix d'actifs s'écartent de l'équilibre, aucune force de rappel ne vient faire

obstacle à leur dérive. Tout au contraire, la concurrence financière pousse

au mimétisme, à la hausse comme à la baisse. Ainsi, il devient possible

de comprendre la mécanique de l'emballement euphorique comme celle de

la panique et du krach.

Cette réflexion a pour originalité de placer au coeur de l'analyse la logique

des prix elle-même et non pas, comme il est fait le plus souvent, la titrisation

et son opacité. Le débat n'est pas seulement académique. Dans un

cas, la régulation souhaitée maintient les marchés financiers au centre de

son dispositif puisqu'elle considère que ce ne sont pas eux qui sont à l'origine

des défaillances mais leur environnement institutionnel. En conséquence,

c'est celui-ci qu'il faut réguler. Dans l'autre cas, la régulation vise à revenir

sur la primauté accordée à la finance de marché. Il s'ensuit deux conceptions

tout à fait distinctes de l'architecture financière à construire.